發布時間：2024-03-15 10:41:39
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廣義上來講，財務風險可分為籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。
企業的財務風險可以通過財務報表來進行分析，即從資產負債表、利潤表和現金流量表等報表的絕對數額和相對額出發，通過分析計算一系列財務指標來判斷企業面臨的風險程度。本文以耀華玻璃股份有限公司為例，從籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險對該公司的財務風險進行分析，分析所需的數據易于從一般財務報表中獲得，具有較強的操作性，可為其它企業的財務風險分析提供參考。
一、籌資風險分析
企業籌資風險是指企業因借入資金而產生的喪失償債能力的可能性和企業利潤的可變性而產生的風險?；I資活動是一個企業生產經營活動的起點。企業為了取得更多的經濟效益而進行籌資，必然會增加按期還本付息的籌資負擔，由于企業資金利潤率和借款利息率都具有不確定性，從而使得企業資金利潤率可能低于借款利息率而產生籌資風險。
耀華玻璃籌資風險分析見表1。
從籌資規模分析。耀華玻璃從2003年開始進行了大規模的擴張與并購，資金需求增加，因此大量舉債。從表1可以看出，耀華玻璃長期負債由2003年的14525萬元增長到2006年的24142.4萬元，增幅達66.21%。資產負債率由2002年的0.40上升到2008年的0.91，說明該公司的債務規模逐漸擴大，已經超過其資本的承受能力，償債能力逐年減弱，償債風險加大，時刻面臨到期不能償還債務的風險。
從借款利息分析。耀華玻璃的利息費用呈逐年上升的趨勢，還款付息的壓力逐年增大，該公司2002年利息費用為1442.98萬元，到了2008年上升為6216.92 萬元，增幅達到了330.84%，說明該公司的債務負擔沉重，還款付息的壓力很大，如果資金利潤率低于借款利息率將會產生籌資風險。
并且，近年的長期借款利率不等，如果投資收益率不能高于借款利率，則面臨不能按時償還利息的風險。長期負債的浮動利率也增加了該公司的籌資風險。
二、投資風險分析
投資風險是指對未來投資收益的不確定性，在投資中可能會遭受收益損失甚至本金損失的風險。從廣義上說企業的投資是為了將來獲得更多現金流入而現在付出現金的行為。由此得知投資風險是企業以現金、 實物、 無形資產方式或者以購買股票、 債券方式向選定的對象進行投資，投資過程中或投資完成后，由于與投資有關的各種內部及外部因素發生變化， 使投資產生經濟損失， 未能達到預期投資收益的可能性。耀華玻璃長期投資及投資收益見表2。
從表2可以看出，從2003年開始耀華玻璃進行了大規模的擴張與并購， 2002年長期投資為11142.2萬元，到了2006年增長到27209.2萬元，增幅達114.20%。而大規模的投資卻沒有取得預期的收益。耀華玻璃投資收益在2002年到2004年連續三年為負數，2006年的投資產生了高達109.2萬元的損失。2007年投資收益大幅增加是由于處置耀華玻璃集團財務有限公司股權投資實現收益3957萬元。由于投資范圍廣，規模大，占用資金多，投資項目涉及環節多，而且各個環節影響因素具有不確定性，一旦某一環節脫節，都會給公司帶來毀滅性的打擊甚至破產。
三、資金回收風險分析
企業產品銷售的實現與否，要依靠資金的兩個轉化過程，一個是從成品轉化為結算資金的過程，另一個是由結算資金轉化為貨幣資金的過程。這兩個轉化過程的時間和金額不確定性，就是資金回收風險。
企業資金需要順利回收，首先要求產品能夠順利地實現銷售，完成由成品向結算資金的轉化。耀華玻璃2004～2008存貨及存貨周轉率見表3。
從表3可以看出，耀華玻璃2004～2008年存貨的比重呈上升趨勢，企業內部積壓有大量的存貨，存貨周轉率在3.5～4.6之間變動，基本保持穩定水平，但與同期行業平均水平相比較低。說明該公司的存貨管理水平較為低下，存貨周轉速度較慢，銷售能力較差，存貨轉化為現金或應收賬款的速度較慢。存貨占用水平高，流動性差，加大了營運資金占用在存貨上的金額，成品向結算資金的轉化較慢，增加了資金回收風險。
企業資金回收的另一個環節是結算資金向貨幣資金的轉化，銷售收入能否順利收回以及收回的金額和時間，會受到結算方式、信用政策、催收政策等因素的影響。耀華玻璃2004～2008年應收賬款及應收賬款周轉率見表4。
從表4可以看出，耀華玻璃2002～2008年應收賬款額有升有降，與銷售額的變動方向基本一致，應收賬款周轉率比行業同期平均水平要低，說明耀華玻璃的應收賬款回收效率較低，銷售收入不能順利收回，或收回的金時間較長，對應收賬款的監控力度不夠、對拖欠賬款缺少有效的追討手段，因應收賬款不能按期回收導致的資金回收風險較大。
四、收益分配風險分析
收益分配是企業財務循環的最后一個環節。收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源，分配股息是股東財產擴大的要求，二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快，銷售與生產規模的高速發展，需要添置大量資產，稅后利潤大部分留用。但如果利潤率很高，而股息分配低于相當水平，就可能影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。因此，必須注意兩者之間的平衡，加強財務風險監測。耀華玻璃2002～2005年的收益分配見表5。
從表5可以看出，耀華玻璃2002年和2003年可供分配的利潤分別為1927.11萬元和 1563.38萬元，支付普通股股利均為1044.9萬元，分別占可供分配利潤的54.22%和66.84%。2004年和2005年可供分配的利潤大幅增長，而支付普通股股利并沒有隨著可供分配利潤的增長而增長，分別只占可供分配利潤的18.52%和36.08%。雖然公司利潤增加，而股息分配卻低于相當水平，可能會挫傷投資者的積極性，引起股價的下跌，影響企業股票價值，由此形成了企業收益分配上的風險。
總之，企業財務風險分析是企業和一系列利益相關人所關注的重要問題。如果財務風險不能及時發現并且有效化解，就會使企業陷于困境，同時，也會給投資者、債權人和銀行等造成巨大的損失，從而引發連鎖反應和惡性循環，造成惡劣的影響。如果企業能夠及早發現財務風險，并采取相應措施進行防范，就可以大大提高企業抵御風險的能力，減少不必要的損失。
參考文獻：
［1］向德偉：《論財務風險》，《會計研究》1994年第4期。
公路在國民經濟和社會發展中具有重要的作用。在計劃經濟時期，公路的建設和維護被看作是一種純公益性事業，其資金來源渠道狹窄，主要是由政府通過收取綜合性稅收和專項交通規費 (如養路費)解決。隨著改革開放的推進，商品、市場意識滲入公路建設和維護的全過程，公路的商品屬性得到了廣泛的認同，并全面進行了政策性的實際操作。公路建設和維護的資金來源渠道被予以拓展，有了新的突破，即引入市場經濟機制，收取機動車輛通行費。公路的建設可以通過引入資本金和借貸款等方式籌集資金進行建設，建設完工后再設立機動車輛收費站，在一定時期內向過往機動車輛收取相應費用，在支付了收費站的運行費用、建設路段的維護費用、建設貸款本息后，用于支付或確保投資回收和合理的投資利益。所謂的公路經營企業就是隨著這樣一種公路商品化趨勢而產生和發展起來的。
十多年的實踐已經證明，在國家財力不很雄厚，而公路的網絡化程度和等級水平與國民經濟和社會發展的要求又存在較大反差的情況下，引入市場經濟模式進行公路的建設和維護是卓有成效的，有力地促進了我國公路交通的發展。由于公路作為基礎性設施的保障作用和帶動作用，公路交通的發展已極大地保證和推動了國民經濟和社會的前進?？梢哉f，公路經營企業為我國改革開放和經濟發展與社會進步起到了巨大的推動作用。
公路經營企業是特定的經濟實體，采用注入資本金的方式投資建設，在一定的批準期限內收取通行費，收回投資并獲取投資收益，其效益要求是直接而具體的。在效益的驅動下，公路經營企業的“開源節流”工作也就成為了不可回避的現實。收費經營公路項目的收費范圍、收費標準和收費年限等屬于根本性的“開源”工作，政策性強，對收費公路項目來說具有較大的穩定性，沒有很大必要進行控制性操作。因此，強化“節流”工作，即加強公路經營企業的成本費用控制工作，對其效益的提高具有更加重大的意義。
1．樹立全方位、全過程成本費用控制觀念
公路項目離不開政府部門、勘察設計單位、施工單位、監理單位、金融機構等的參與，具有涉及面廣、周期長的特點，其成本費用的發生滲透于方方面面，貫穿于建設，維護和收費的始終。因此，公路經營企業的成本費用控制必須樹立全過程控制和全方位控制觀念。
2．進行科學的長期投資決策分析
對收費經營公路進行科學的長期投資決策分析是公路經營企業的成本費用控制的重要工作。依據分析結果對項目進行優化的本身就為了對項目的總體成本費用進行預先控制。
收費經營公路項 目是典型的長期投資項目，對項目進行長期投資決策分析是立項建設中可行性研究的基本內容，也是控制項目成本費用的基本方法。從資金的時間價值看，長期投資項目的收支發生于較長時間內的不同時間點，不同時間點的相同收支具有不同的價值（既不同的貨幣標準內涵)。因此，對長期投資項目應采用客觀存在的利率標準進行折算，使項目期內的收支信息統一化，并據此實施成本費用控制，最終以項目的總體盈虧為依據進行優化，決定取合。
公路經營企業的成本費用控制必須從“源頭”抓起，從一開始就對項目的成本費用和收入水平進行綜合測算，科學分析，并以此為依據化建設等級、建設里程、建設進度、資金結構等，為其成本費用控制的良性運轉奠定基礎。
3．拓寬融資渠道，把握融資進度，尋求最低融資成本
隨著市場經濟的發展，我國的資金市場 日趨發展，各商業銀行、政策性銀行、非銀行金融機構、股票市場、債券市場、國外銀行等均對公路各項目表現出強烈的興趣。公路建設項目資金需要量較大，公路經營企業一般必須在自身注入的資本金之外向金融機構等資金市場融通資金。在融資過程中，公路經營企業要努力拓寬信息渠道，以尋求最低的融資成本。
在融資過程中，融資進度與建設進度的協調一致對籌資成本的降低是至關重要的。公路項目資金量大，建設周期長，建設資金的供給必然是依照建設進度分期分批進行。如果一次性注入或過早注入，必然形成資金的無效囤積，不能發揮應有的作用。沒有作用的資金囤積導致資金占用費用的非正常發生，本身就是一種資金的浪費。
4．樹立時間觀念，加速還貸進度，降低利息成本
具體方式主要有：縮短建設周期，及早交付使用：盡快報批設站收費，做好收費籌備、組織工作。公路項目的建設涉及到勘察設計、征地拆遷、施工、竣工驗收等諸多環節，需要諸多部門的參與，是一個復雜的系統工程，且受到天氣變化等各種因素的制約。如何統籌規劃，合理安排就成為縮短建設周期的關鍵。建設資金一般是從建設開始就引入，也就是其利息計付和資金回報的起算點，從資金的時間價值看，其建設周期越長，利息負擔或要求的資金回報就越大，成為一種成本費用的累積。
按照現行政策規定，機動車輛收費站的設置必須由省級交通、財政、物價等部門聯合審核，并報省級人民政府批準，涉及的政府部門和環節較多。公路經營企業必須在項目竣工通車前積極報批，確保通車之時批復文件的及時到位，收費按時進行，以避免不必要的費收損失，增加項目利息成本。
從收費工作的具體組織看，收費矛盾在設站初期顯得尤其突出，有時甚至產生收費糾紛，影響收費的正常進行。因此，充分做好籌備組織工作也就成為收費工作順利進行的突破點。收費工作能否正常進行是影響收費成本控制的重要因素，一方面將影響費收額度的大小，另一方面也將直接影響收費成本的高低。
5．加強項目日常運營管理，提高成本費用收入水平
第一，閱讀會計報表隱含的問題。
一是投資方面隱含的問題。對外投資是企業將貨幣資金、實物或無形資產等資產讓渡給其他單位，然后通過從其他單位獲取利息、股利等形式，實現經營規模擴張和資產增值的行為。廣義的投資包括對外的股權投資和債權投資，對內的固定資產、無形資產和其他長期資產投資。通過閱讀報表上的數字，確定企業投資的規模，從而判斷企業投資方面隱含的問題。實物投資規模。企業的對外投資，不僅包括貨幣投資，也包括各種實物投資。在整個對外投資中，如果實物投資所占的比重過大，一般表明企業的現金支付能力較弱或企業存在不能很好利用的存量資產。短期投資規模。企業的對外投資分為長期投資和短期投資。短期投資是能夠隨時變現并且持有時間不準備超過1年的投資，長期投資是短期投資以外的投資，即企業不準備隨時變現，持有時間在1年以上的投資。在企業的整個投資規模中，如果短期投資規模過大，一般表明企業存在多余現金或者沒有更好的長期投資方向。長期性資產的賒購規模。企業的長期性資產主要包括固定資產、無形資產和其他長期資產。該類資產的取得除現購外，還包括賒購等其他形式。賒購規模越大，對企業現實的支付能力要求越高，企業將來的償債壓力越大。
二是經營方面隱含的問題。應收款項的未收現金額。在應收款項回收困難的情況下，很多單位往往采取以貨抵債等應收款項回收方式。貨物的性質及抵債金額的大小，直接反映了企業客戶的信譽狀況，也反映了企業應收款項余額發生壞賬損失的可能性大小。營業收入及營業總成本的收付現金額。為擴大市場規模，許多單位往往采取賒銷或辦理遠期匯票的結算方式。成本費用的構成比例。成本費用構成在一定程度上反映了企業的行業特征和技術水平。如果原材料費用的比重大，一般表明企業技術含量低；如果人工費用的比重大，一般表明企業的社會貢獻能力好，如果其他費用折舊攤銷比重大，一般表明企業的固定資產投入大，如果稅費比例高，則表明企業的政策環境差。
三是融資方面隱含的問題。未收現的資本融資金額及外部融資利息。對一個企業來說，融資渠道、融資成本都會束縛企業的發展，而未實現資本融資的金額大小在一定程度上反映了企業資本融資的難易程度和企業股東的資金實力。通過財務費用項目中的外部融資利息，再對比年末年初的借款，可以推斷企業的正常借款金額和借款時間，從而判斷企業正常情況下的資金缺口。長期負債的未付利息的金額。長期負債與流動負債相比，具有數額較大、償還期限較長的特點。而當年發生的長期負債未付利息在一定程度上反映了企業當年長期負債的財務壓力，計算企業當年發生的長期負債未付利息就成為判斷企業未來財務壓力的一個重要指標。不付現的股利金額。股利的發放一般是在期末結算后，在股東大會通過結算方案和利潤分配方案之后進行，企業向股東發放股利不僅包括現金股利，也包括股票股利等其他形式，不付現的股利金額一定程度上反映了企業的現金支付能力。
第二，判斷會計報表虛假的技巧。
一是點時間和段時間，存量和動量的邏輯關系。資產負債表反映的是企業某一特定日期的財務狀況，某一特定日期就是指資產負債表日，就是出資產負債表的當日，一般指會計期末。資產負債表日屬于點時間，通常以余額來表示，存在著年初余額和期末余額。利潤表和現金流量表反映的企業一定期間經營成果和現金流量，該期間通常指一個會計期間。通常以增加額和減少額表示。資產負債表的兩個相鄰的資產負債表日之間，是一段時間，即利潤表和現金流量表要表達的段時間，為一個會計期間。資產負債表的余額根據“期末余額=期初余額+本期增加額－本期減少額”算出，經過移項“期末余額－期初余額=本期增加額一本期減少額”，也可以寫成“本期期末余額－上期期末余額=本期增加額－本期減少額”，等式左邊反映的點時間的變化，即兩個相鄰資產負債表日間的變化，為存量；右面反映的是段時間，即一個會計期間的變化，動量變化。點時間和段時間存在著的最基本的邏輯關系，存量的變化必然引起動量的變化，動量的變化也必然引起存量的變化，通過三個報表之間存在的相關邏輯關系來判斷會計報表的虛假。公式1：資產負債表(本期期末所有者權益－上期期末所有者權益)=利潤表的本期凈利潤；公式2：資產負債表(本期期末所有者權益－年初所有者權益)=利潤表的本年累計凈利潤；公式3：資產負債表短期、長期借款(本期期末數－上期期末數)=現金流量表現金(借款所收到的－償還債務所支付的)。具體來說，期末、期初資產負債表上凈資產的差異必然等于利潤表的凈利潤，期末、期初資產負債表上貨幣資金及現金等價物的差異必然等于現金流表的現金及現金等價物凈額。
［關鍵詞］財務管理；資金；投資；籌
一、財務管理的產生和發展
財務管理同會計一樣，是隨著社會經濟的不斷發展而逐步形成自己一整套管理內容和方法體系的。在西方，通常將財務管理的形成和發展分為三個不同的歷史時期，由于各個時期的重心不同，亦可稱之為三個逐步走向成熟和發展的階段。第一階段，大約在19世紀末到20世紀的30年代，由于當時新技術革命的發生發展，大量的新技術應用到生產中來，使得資本主義經濟得到了空前的發展，企業的組織形式亦由原來的獨資、合資發展為股份公司和托拉斯等新的組織形式，其目的是集中分散的資本以增強其競爭實力。這樣，過去由業主自理財務的作法已不能適應經濟發展的需要，由此便產生了專門負責公司財務的機構，并由公司委派專人負責資金的籌措。第二階段，是本世紀30年代到50年代，由于資本主義經濟危機的影響，使得世界范圍內的經濟出現大蕭條，產銷萎縮，資金短缺且動作不靈，為此，在這個階段財務部門除了要廣濟財源，多方籌資外，同時必須重視資金分配和使用，將資金的使用效果作為首要的任務對待，采取有效手段加速資金周轉，合理配置財力物力等資源。第三階段，自本世紀 50年代開始至今，科學技術得到更為迅猛的發展，大量新技術的應用使得產品的種類增多，產品更新換代周期縮短，企業經營規模不斷擴大，市場環境錯綜復雜，市場競爭越來越激烈。此時的財務管理除了要重視籌資和用資的效果外，更重要的是為企業的高層決策提供強有力的依據，財務管理工作更加側重于對內外部競爭環境的研究分析以及對企業投資項目的風險、效益的預測評價上。經濟學中廣泛應用數學方法和數學模型又為財務管理的科學化、系統化提供了可能。綜上所述，財務管理的發展同其他管理科學的發展一樣，經歷了一個由低級到高級、由簡單的判斷到科學的、系統的分析的過程。
二、我國當前財務管理工作的轉軌
我國的財務管理工作起步于建國初期，由于當時實行的是高度集中的計劃經濟，加之其他因素的干擾，應該說，不論是理論研究還是實踐探索，發展得都很緩慢。財務管理工作的重點主要在會計核算方面，財務與會計職能不分，責任不明，進而造成財務工作只重事后的核算和反映，忽視最主要的預測、控制、決策等職能方法的運用。當前，在建立社會主義市場經濟新形勢下，客觀上要求企業成為自主經營、自負盈虧、自我發展、自我約束的商品生產者和經營者，傳統的管理體制和管理方法已遠遠不能適應現代化管理的需要，盡快實現財務工作的轉軌，是企業管理的當務之急。我們認為，企業財務管理的核心內容應體現在運用科學而又實際的方法手段，對資金的籌集、投放、回收及分配的全過程進行監督與控制。
1、籌集資金方面。
從財務管理的發展來看，籌資是財務管理產生的最原始因由，也是理財的首要環節和資金流轉的前提。即使在西方，現代財務管理也是將其作為一個很重要的方面列入財務管理內容的。過去在計劃經濟模式下，企業所需資金大部分由國家財政無償撥付，企業取得和使用資金不需付出代價，因此助長了企業的“投資饑餓癥”，也使得企業管理者資金成本觀念淡泊。在市場經濟形勢下，企業自主籌資且資金成本計入財務費用沖減企業的收益，為此，財務部門在根據生產經營任務核定資金需求數量以后，應本著經濟求利的原則，科學地選擇籌資方式，合理確定籌資結構。目前，在我國企業籌資方式主要有發行股票和債券、租賃、聯營、商業信用、內部籌集資金等。隨著資金市場的建立和完善，企業的籌資渠道將越來越廣泛。但總體來說，不外乎自有資金來源和借入資金來源兩個方面。企業在籌資以前，財務部門應擬定幾個籌資方案，測算各籌資方案的可行性。通常綜合資金成本率低的方案為設定方案中較優的方案，而綜合資金成本率取決于企業的個別資金成本率的高低和籌資結構的安排。一般來說，在企業的籌資總額已經確定的前提下，提高個別資金成本率低的籌資方式的份額，會降低企業綜合資金成本率。如債務的成本通常會低于所有者權益的成本，那么適度地增加舉債的份額，相對地減少所有者權益的份額，就會降低企業總的籌資成本支出。同時，在投資收益率高于借入資金利息率的情況下，會提高自有資金的收益水平，事實上是將借入資金獲得的利潤，在扣除借款利息后，加入自有資金的利潤中，從而提高了自有資金利潤率。但這也是有一定限度的，因為企業負債過多亦會增加財務風險，股份制企業可能會引起股票價格的下跌等不利情形的發生。在西方，大多利用負債籌資，從而增加自有資金收益水平。從理論上來講，企業的負債與自有資金的比例應以 1：1 為宜，但實際操作中應結合企業營銷狀況及內外環境等機動掌握。
2、投入資金方面
企業投入資金（即投資），按時間的長短可分為長期投資和短期投資。短期投資的多少受制于企業既成的生產經營規模，主要是流動資產的投資，如存貨的采購存儲等。通常重點管理的是主要材料物資的購存。為了減少資金的占用，加速資金的的流轉，企業應在科學地核定流動資產的需求和存儲的情況下，綜合平衡采購成本和存儲成本。一般來講，采購的批量越大，在采購過程中的各種運費、采購人員的差旅費及材料檢驗費等采購成本越低。但此時會增加占用資金的利息支出，增加庫存材料的保險費、庫存損耗等存儲成本。這就要求企業的財務管理人員綜合考慮各項影響因素，運用經濟計量方法找到最佳購存點，從而達到既節約資金，又滿足生產經營需求之目的。企業的長期投資通常稱之為資本性支出，投資數額大，回收時間長，而且此類支出對企業的生產經營規模、效率都有深遠的影響。因此，應特別重視投資決策
分析方法的運用。在西方，通常采用投資回收期法、凈現值法和現值指數法及內含報酬率法來研究某項投資的經濟合理性，而且管理重心亦由最初的籌資管理轉化為近期的投資管理。我國由于長期計劃體制的影響，企業在投資上基本是拍腦袋定方案，拉關系籌資金，不重視投資效果的研究，即使有可行性研究報告，亦不符合實際，其主要原因，就是投資效果的好壞與企業切身利益聯系不夠緊密。在市場經濟新形勢下，籌資、用資權歸企業自己，且由此產生的風險后果企業自負，因此客觀上要求企業必須進行科學化的投資決策研究。
3、資金回收與分配方面
企業資金的籌集與投入固然是很重要的方面，但資金的回收與分配亦是不容忽視的重要問題。從單循環的生產周期來看，資金的籌集與投入決定資金的回收與分配；但從多循環的角度來看，資金的回收與分配又反過來決定資金的再籌集、再投入。目前，企業資金短缺是困擾企業的一大難題。如何有效地解決這一問題？
關鍵詞： 管理會計 企業長期投資決策 時間價值 風險價值
在我國，企業會計的工作偏重于財務會計，精力集中在財務會計日常工作的簡單循環上，關心的是會計實物是否符合一般的財務會計慣例的要求，很少從企業經營戰略目標的高度去研究和重用管理會計，更談不上利用管理會計知識參與企業的投資決策。管理會計是二十世紀五十年代前后從西方傳統財務會計中分離出來的一個會計分支，是與財務會計并列的一門獨立科學，是一門旨在為企業內部管理服務的邊緣科學。它廣泛采用概率論、運籌學、線性規劃和數理統計等一些數學方法，對企業的財務會計資料及其它有關信息進行整理、分析、傳遞，并在此基礎上對經營決策方案作出科學的預測和評價。
管理會計的一個重要內容，是評價企業各種經營決策方案的經濟可行性。這種評價是在充分占有信息的基礎上，通過對多個備選方案的成本、資金、利潤等方面進行綜合分析比較后作出的。在西方，管理會計的評價結果往往對企業管理當局的抉擇具有舉足輕重的影響，因此有人認為，管理會計就是決策會計。在企業經常遇到的各類決策中，最為重要的是長期投資決策，這里簡單介紹一下管理會計是怎樣為企業長期投資決策服務的。
企業長期投資的主要特點是投入資本多，回收期長，投資風險大。在評價投資方案時，企業必須充分考慮這些特點對投資效益的影響。為此，管理會計引入了兩個重要的概念：時間價值和風險價值。
何謂時間價值？西方經濟學認為，同一貨幣量在不同時間是不等值的，今年一元錢的價值往往要大于明年的一元錢。如果放棄現在使用貨幣的機會，有權要求得到相應的價值補償，即獲得一筆與放棄使用時間長度相應的報酬，這筆報酬與原有貨幣額的比率就稱為貨幣的時間價值。時間價值量的大小與時間的長短有關，它是按照復利計算的，也就是說，如果前一期的利息存而不取，就要加入本金，一并計算下一期的利息。為了區別這兩種不同的時間價值，通常稱現在付款的價值為現價，而稱若干期后才能得到的包括本利在內的未來價值為終值。現值與終值的數量關系可以用如下公式來描述：
現值=
如果要比較現值與終值的大小，必須將兩者調整為同一時間的價值，一般是將終值按照上述公式折算為現值，這種調整稱為折現。
時間價值是投資者在沒有風險的情況下所要求的報酬。但是，在西方除了購買政府債券之外，其他各種投資方式都帶有或多或少的風險。如果籌資企業給予投資者的報酬率僅僅相當于公債利率，那么投資者就不會有足夠的興趣向企業投資，而可能把大量的貨幣用于購買政府債券。因此，企業只有規定較高的報酬率，才有可能吸引人們對風險投資的興趣。這種較高報酬率與時間價值的差額即為投資的風險價值，它是對投資者敢于承擔風險的一種獎賞。風險的價值量，因投資方式和籌資企業的信譽程度而異。一般來說，投資的投機性越強，風險價值也就越大。
時間價值和風險價值構成了資本成本，它是企業為取得資本的使用權而必須支付的價值。企業用于長期投資的資本是通過銀行借款、發行股票和債券等多種方式籌集的，各種籌資方式的風險程度不同，資本成本也不一樣，所以，企業用于投資的資本成本實際上也是一種加權平均成本。在長期投資決策中，資本成本實際上是一種加權平均成本，資本成本的高低關系到投資方案的取舍，因此這是評價時需要考慮的一個重要因素。
需要考慮的另一個重要因素是投資項目的現金流量。西方所謂的現金就是貨幣資本，主要指銀行存款、紙幣、支票和匯款等。現金的流量是指某項投資在收入與支出方面的現金流動數量。其中現金流出量主要包括固定資產的投資和為保證投資項目正常經營而投入的流動資金；現金流入量主要包括項目完成投產后每年的營業凈收益，每年計提的折舊費，固定資產報廢殘值或中途變價收入，以及固定資產使用期滿后收回原來投放的營運資金，等等?，F金流量不僅能夠反映與項目有關的投資總額和收益總額，而且能清楚地表明每筆款項付出或吸入的具體時間，這樣就為在分析決策中考慮貨幣的時間價值提供了可能。
掌握了資本成本、現金流量等有關資料之后，怎樣據以評價長期投資方案呢？從現金流量的角度看，企業對項目的全部投資表現為現金流出，因投資而得的收益表現為現金流入，如果投入與收益同時發生，那么只要計算全部現金流入量與流出量的差額，就可以說明投資方案是否有利可圖。然而在長期投資中，現金的流入與流出并不是發生在同一時刻，通常是現金流出在前，現金流入在后，兩者具有不同的時間價值，不能直接進行比較。為了解決這個問題，管理會計在評價時通常采用先折現后比較的方法，這就是凈現值法。首先將各年發生的現金流量按一定的比率（通常采用資本成本或者企業需求的報酬率）折算成開始投資時的現值，使不同時間發生的現金流量具有可比性。然后，將現金流入的現值之和減去現金流出量的現值之和，得到凈現值。凈現值是用于衡量投資項目優劣的尺度，如果該值為正，說明投資項目可取，反之則不可取。下面舉例說明這種評價方法的運用：
某企業準備籌資20萬元增加一條生產線，投資的資本成本為12%，生產線當年即可投入使用，預計每年可獲得稅后凈利4萬元。項目的經濟壽命估計為5年，折舊按直線法計算，5年后無殘值。
為鑒別方案的可行性，根據資料先編制現金流量表（見上表），然后按照折現公式，以12%的資本成本為貼現率，計算出各年現金流入量的現值及整個投資項目的凈現值：
凈現值=-20+=8.8萬元
計算結果凈現值為正，說明項目本身提供的報酬率高于資本成本，因此是個很有吸引力的投資方案。
應當指出的是，投資所得的收益是否足以抵償資本成本，只是說明投資方案在經濟上可行的起碼界線，企業進行投資的目的并不是為了保本，而是為了盈利，因此企業需求的投資報酬率通常要高于資本成本。如果以這種期望報酬率作為貼現率據以計算凈現值，其結果可以進一步說明投資方案能否滿足企業的盈利要求。假如企業一般的投資報酬率為20%，以此為貼現率計算凈現值：
-20+=3.9萬元。
計算結果表明，這個投資方案可以保證企業得到一般投資報酬率，因此在經濟上是個可行的方案。
然而，如果實施這個方案需要冒較大的風險，企業對報酬率的要求就不會等同于一般投資項目，而會根據風險的程度，要求追加額外報酬，即風險報酬。風險報酬率可以用統計方法得出，也可以憑經驗確定。假如這個投資項目的風險報酬率為10%，那么按風險程度調整的貼現率就應為30%。以此計算凈現值結果為-0.5萬元，這說明該投資方案所能提供的風險報酬不足以補償企業所冒的風險，因此是個風險大獲利小的方案，決策時應當十分慎重。
在實際工作中，企業面臨的投資決策是多種多樣的，除了投資項目決策之外，還可能常常碰到這樣一些問題：設備使用一段時間之后整體性能降低，此時應當設備大修還是設備更新？如果需要增加部分設備，是采用租賃的方式合算還是采用借債購置的方式合算？什么時間投資為宜？如何借債經營？怎樣確定合資雙方的投資和收益分配比例？等等。如果對這些問題不能作出正確抉擇，企業的發展就會受挫，甚至可能危及企業的生存。
管理會計是商品經濟高速發展的必然產物。近年來，隨著社會經濟的發展和科學技術的進步，以及我國加入WTO，我國管理會計的國際化進程明顯加快，這表明我國經濟已經步入了一個嶄新階段。面對激烈的市場競爭，為在商品經濟大潮中圖謀發展，對于“涉世未深”的我國企業家來說，學習一點管理會計的基本知識，對管理當局預測前景、規劃未來、經營決策、改進管理、控制、評價各責任單位的經濟活動，提高經濟效益和社會效益大有收益。
參考文獻：
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企業財務管理的最重要的職能之一就是為企業當好參謀，把握好投資決策第一關。那么什么是投資呢？投資是指企業投放財力于特定的對象，從而期望在未來獲取收益的經濟行為。投資的種類很多：從投資期限的時間長短劃分，有長期投資和短期投資；從投資的方向來看，有對外投資和對內投資；按照投資對企業未來前途的影響為依據，可劃分為戰略性投資與戰術性投資；按照未來投資結果的可能性劃分為確定性投資與風險投資；相關性投資與非相關性投資等等。以上每一種投資本身就具有多種類型的性質與特點，如某一項長期投資本身，它既可能是戰略性投資，又可能是風險性投資等等。因此，我們在進行投資管理時必須把握好以下幾個方面：
第一，把好經濟行為關。必須明確投資是一項重要的經濟行為，必須從經濟規律中去尋找管理依據，從而做出正確的投資決策。我國國有企業不少錯誤的投資決策案例，其中一個很大的失誤原因是沒有從市場經濟規律本身去進行可行性分析，從而做出科學決策，而是從政治、人際關系等因素輕率地做出了錯誤的投資決策。
第二，把握好調查研究環節，必須嚴格按國際慣例辦事，按法制辦事。投資決策是一個系統的綜合過程。在做出投資決策之前，必須深入進行調查研究，整合相關資料進行定量的可行性分析論證，只有經濟價值可行的方案才能投資，否則不能輕易投資。特別是企業以現金、實物、無形資產等方式，或者以股票、證券等有價證券方式向其他單位投資時一定要按國際慣例辦事，對投資方的資信、財力等諸多方面有可靠的信息資料論證。合同要嚴格把關，符合有關法律手續，切不可留有隱患。
第三，要把握好投資管理程序這一重要環節，做到投資決策科學化與民主化。企業不同種類的投資都有其自身的特征，從而要求有不同的管理方法和程序，需要經過不同的部門審批，有些投資項目，總經理個人可以做出最終決策，有的投資項目必須需經過董事會討論批準，而有的投資項目則需報上級部門審核批準。第四，要把握好成本、風險、收益相均衡的關口。投資的目的最終是要有效益，要賺錢增值，所以必須進行投資成本控制；在投資環節要提高和加強風險意識，合理規避風險；投資要以實現效益為目的，還得加速回收資金，加速資金運轉，以確保投資成功。
二、管好用好資金，確保加速企業資金流通與資金安全
現在形勢下許多企業在資金管理中大都存在以下三個問題：一是資金流入量小于流出量，入不敷出存在嚴重的資金缺口；二是資金被挪用、被擠占現象嚴重；三是令企業頭疼的“三角債”問題。如何解決好這三個問題，是企業資金管理中的當務之急。本人認為首先要開源節流，增收節支；其次要通過短期籌款和投資來調劑資金的余缺；第三必須對應收賬款實施跟蹤管理，建立科學的管理政策，防止資金被挪用和形成新的“三角債”問題。
三、新形勢下的企業利潤分配管理
關鍵詞：通脹 投資 籌資 運營資金 策略
一、通貨膨脹
通貨膨脹指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實際需求，而引起的一段時間內物價持續而普遍地上漲現象。其實質是社會總需求大于社會總供給。
二、通貨膨脹對企業財務的影響
（一）企業資金供需矛盾日益尖銳
通脹所帶來的一系列物價上漲，使得企業在資金占用量上的比例不斷增大，資金需求量迅速增加。然而，企業的資金來源卻受多方限制，以至于資金的供給量持續性短缺。
（二）企業運營的資金成本不斷提高
所謂資金成本，是指企業為了籌集所需要的資金和使用資金所付出的代價。通脹是通過影響資金利率從而造成對企業資金成本的影響的。通脹越嚴重，資金提供者對通脹附加利率的要求也就越高，到頭來，最終會影響到通過利率的提高，從而加大了企業的資金成本。
（三）企業員工成本增加
較高的物價水平降低了人們的實際購買力，而人們對于物質以及精神的需求并不會由于物價上漲而降低，即使有所減少，也不會超過物價上漲的程度。因此，企業職工薪資的要求在一定程度上呈上升的趨勢。
三、企業財務管理應對通貨膨脹的策略
（一）企業應對通貨膨脹的籌資管理策略
1.縮短籌資期限
在通脹的情況下，如果企業生產的產品價格不變，而成本上升，那么籌集到的資金越多，企業的損失將會越大。當企業產品銷售收入和銷售成本一同變化，而變化幅度相同或者銷售收入變化大于銷售成本的時候，則企業籌資越多越有利。企業籌資一般有長期籌資和短期籌資兩種。這兩種籌資期限各有利弊。但是在通脹時期，則是長期籌資比短期的更有利于企業的發展。
2.適時調整企業資金結構
在通脹的環境下，雖然利率也在不斷提高，但往往還是趕不上物價的漲幅，因此，實際利率反而是下降的，甚至會出現負利率的情況。因此，在這樣的情況下，企業采用借款的方式籌措資金是十分有利的。
3.債券籌資采用浮動利率方式
在正常情況下，發行債券使用固定利率的方式，對發行方和投資人來說都比較方便。但在通脹的環境下，固定利率的債券，會使投資者的實際利率非常低，甚至出現負利率。因此，在這樣的情況下，企業可以選擇發行浮動利率的債券，其收益率隨著市場利率的變動而變動，避免了投資者的損失。
4.普通股采用高股利政策
由于普通股的預期收益較高，并可一定程度地抵消通脹的影響，因此普通股籌資更輕易吸引資金。而股利分配是現代公司理財活動的核心內容之一。恰當的股利分配制度能激發廣大投資者對公司持續投資的熱情。在通脹的環境下，投資者對未來遠景往往信心不足，因此，此時企業應選擇高股利的分配政策吸引資金，使企業獲得長期、穩定的發展條件和機會。加大應收款項的回收力度
（二）企業應對通貨膨脹的投資管理策略
1.減少企業的閑置資金
通脹下，盡管貨幣資金的名義價值不變，但其實際價值在逐漸降低。投資是有風險的，不投資風險更大。在通脹情況下，現金財富可能更容易受通脹的侵蝕，投資品可以幫助企業保值。
2.企業要減少對長期投資項目的建設
在通脹率較高的情況下，除增加一般的不可預見費用外，還要增加一項考慮通脹影響的價差預備費用。通脹率越高，建設年限越長，則建設費用上漲越多，項目建設費用也就越來越大。這又可能會使項目的資金預算失去控制，花費企業大量的資金，甚至可能將企業拖往死亡的邊緣。
3.企業巧用基金定投
基金定投是在每個月固定的日期，將固定的資金投資到固定基金上的一種投資方式?；鸲ㄍ毒哂衅綌偝杀尽⒎稚L險，長期投資、分享復利的優點；而在股市震蕩的行情中基金定投優勢特別突出，長期堅持獲得穩健的回報。
4.選擇合適的投資項目
首先，由于通脹增加了股市的風險，加大債券型資產的配置是最簡單有效的策略。 其次，對于債券投資需要盡量避免投資于那些有固定收益的債券，而應投資于變動收益債券，普浮動利率債券則屬于比較好的投資對象。
（三）企業應對通貨膨脹的運營資金管理策略
1.對貨幣性資金管理，采用凈債務法
通脹發生時，特別是當通脹率高于利率的時候，持有貨幣性資金會由于購買力下降而遭受損失;相反，貨幣性負債反而因購買力下降而獲利，會超過從貨幣性資產購買力下降而遭受的損失，這樣就可以得到購買力凈收益。
2.對實物性資金，采用超額儲備法
所謂實物性資金，包括原材料及產品庫存。增加存貨，可保證企業生產、銷售的需要，實現均衡生產，防止意外發生，但也會增加儲備成本。物價上升時，利率上調，不僅要承擔銀根縮緊帶來的經濟減緩，而且還會因為可能上升的利率使資金成本大大提高。所以，資金在變動，貨幣資金的持有量會相應減少，這時購置實物性資產是一種很好的規避方法。
3.企業通過提高自身治理水平節約內部成本
能源、原材料、勞動力和土地的價格不斷上升，是導致企業一直所依靠的低成本比較優勢正在逐步喪失的主要原因之一。而在外部成本膨脹的同時，企業的內部成本也沒有得到有效控制，因而，在高成本時代來臨后，要提高企業的競爭力，企業必須立即進行新的策略選擇，通過提高自身的治理水平來節約內部成本。
參考文獻：
摘要我國的投融資體制在不斷的改變和提高，但現階段還是存在不少的問題，本文從多個方面對投融資中存在的問題和投融資中的政策建議進行了探討。
關鍵詞投融資問題措施
一、 當前投融資體制的現狀
現階段，我國投融資體制已經有了很大的變化，第一，投資主要集中在交通、能源、水利、教育、市政建設和國家機關建設等公共事業上，市場投融資的主體則以企業為主。第二是建立起了科學的管理制度。投資正按照“有所不為才能有所為”的方針逐漸退出競爭領域，主要投向基礎性和公益性項目，立足于保證公共基礎設施建設的需要。第三是建立服務投融資的現代商業銀行體系。目前，我國已經形成了以國有商業銀行為主體，政策性銀行與商業銀行相分離，新興股份制商業銀行迅速發展，地方性城市商業銀行和農村信用合作銀行為重要補充，各類商業銀行合理并存和競爭的基本格局。
二、企業投融資中存在的問題
在企業發展過程中，融資難是制約其發展的最主要因素，而造成企業融資不暢的原因是多方面的，企業的融資現狀主要表現在以下幾方面：
（一）投資盲目擴大
很多企業進行投資時沒有考慮自己企業的融資能力有多大，急于求成地不斷擴大投資規模，使企業的融資壓力越來越大，直到有一天超過企業的承受能力而面臨倒閉。還有的企業由于短期利潤的引導，或者是由于短期考核指標的引導，管理者視企業長期發展于不顧，盲目進行投資項目的選擇，把投資方向放在只獲得短期收益的項目上。致使企業的長期發展得不到保證，使企業一步步走向死亡的邊緣。
（二）金融部門沒有意識到企業發展的重要性
自國家實施資產負債比例管理以來，國有商業銀行普遍加強了集中調控力度，貸款重點投向國家重點工程項目和大型企業，對基層行處分配的貸款規模較小，尤其是以企業為主要服務對象的縣級支行，基本上沒有貸款權限。企業的發展和融資活動也因此受到不同程度的影響。
（三）投資與融資長短期結構配合不合理
企業的投融資結構的不合理主要體現在企業的投資結構與融資結構不對應，根據財務管理的基本原則，長期投資的資金來源應該以長期負債或所有者權益為好，短期投資的資金來源應該以短期負債為好，這樣可以使企業投資的回收與融資的還款處于基本相同的時期，使財務風險降到最低。企業就不會產生因為短期資金的不到位而引起長期投資無法正常進行的財務危機。但現有金融體系只是對企業開放了短期信貸業務，中長期信貸和權益性資本的供給仍嚴重不足。特別是對于大量高科技創業型企業來說，最為缺乏的不是短期貸款而是中長期貸款和股權投資，但這類資本很難從正式金融體系中獲得。
（四）對企業現金流量監控不足
缺乏對現金的監控，是企業存在的基本問題之一。在日常工作中不編制現金流量表，對現金流量的日常分析更是少之又少。缺乏對企業現金流量的分析、管理與控制就不能起到財務預警的作用。企業的現金流不暢，該收的收不回來，應付的付不出去，就會導致經常性的經營危機?，F在的市場競爭，不是說資不抵債才叫破產，而是失去了現金支付能力，就叫破產。我國大多數企業管理者，由于自身知識結構、管理水平不足的內在原因和企業融資困難等外部因素的制約，使企業正在經歷“現金流管理缺氧癥”的困擾和體驗。
三、企業投融資中的政策建議
（一）選擇核心產品
企業的核心產品是指企業長期發展的中心產品，它的成長決定著企業的長期發展，核心產品是企業核心競爭力的物質外殼，是企業核心競爭力的集中體現。一個企業必須得有自己的核心產品。如果沒有核心產品，企業的發展將沒有方向，不管企業非核心產品再怎么具有現金收益性，都不能替代核心產品的地位。
（二）投資與融資相結合
傳統意義上的投資是指為了將來獲得更多現金流入而現在付出現金的行為。包括為企業各產品（包括核心產品及輔助產品）獲得更多現金流入而現在付出現金的行為。傳統意義上的融資是指資金在資金供給方和資金需求方之間實現有償的調動。它是為了投資業務而籌集融通資金。但是通過對輔助產品的投資也可以起到融資的作用，雖然它屬于投資，但投資的目的并不是為了在此方面獲得比較優勢而進行長期發展，而是為了解決核心產品發展中的融資困難，在很大程度上減輕了企業融資的壓力。在這個方面新的理念將對企業的發展起到很好的作用，尤其是在企業融資環境不太理想的現今，更具有實踐意義。因此，投融資體系中投資與融資結合應該有兩個方面：一個方面是投資內部核心產品與輔助產品的配合問題；另一個方面是全部產品的投資與融資之間的配合問題。
（三）創新改革理念和服務意識
樹立以創新改革投融資體制、以創新發展經濟的新理念；積極培育市場投融資主體，創造良好的資本流入政策環境；樹立市場優先、效益第一的觀念。改變投資主體的行為方式和投融資運作方式，堅持服務企業和按市場規則運作的意識，充分利用市場功能，通過專業化分工協作，降低投融資交易成本，提高投融資水平和效率。高度重視融資方式的創新，包容各種新型融資工具，樹立國有資本、民間資本、外資共同促進經濟增長的理念，積極推進投資主體多元化。
（四）建立地區差別化的投融資體制
面對當前東、中、西部投融資比例嚴重失衡的狀況，進行政策傾斜，逐步引導各類資金投向中西部地區，尤其是西部地區。合理運用財政投融資政策，提高西部大開發的資金使用效率，優化西部地區的產業結構。提高投資行為的靈活性與主動權，糾正中央替地方決策、安排項目和投資計劃的做法。中西部地區的企業應始終堅持區域生產性基礎設施建設的超前性，以適度“超前”預防“延滯”，刺激區域性的投融資活動，逐步縮小區域間的差距。
（五）建立健全企業擔保體系
建立健全信用擔保體系是解決企業融資難的有效途徑：一是增強信用擔保機構、企業以及金融機構之間的有效合作；二是提供有效貸款，彌補抵押不足問題；三是減少各類企業與金融機構之間的信息不對稱，降低金融機構貸款風險。
